银行的分析师并不总会给出最好的投资建议，这早就不是什么秘密。2001年时，纽约州总检察长Eliot Spitzer就披露，分析师习惯于高度赞扬那些业绩不佳但与该银行有业务联系的公司。很多分析师私下里将一些股票称作“垃圾”、“废物”、“狗屎”，但却建议客户去购买它们。

但在市场下行的时候，分析师就很少有这种鱼目混珠的机会。所以可能有些人会认为，在市场下跌的时候分析师的建议会更靠谱一些。但新研究表明，分析师在市场不景气时的建议比牛市中的更加糟糕。

据经济学人，新加坡管理大学的Roger Loh和俄亥俄州立大学的René Stulz对1983年至2011年期间分析师的买入、卖出建议做了分析。结果发现，分析师在熊市中的预测比牛市中更不靠谱。比如他们在金融危机期间对下季度的盈利预测就比其他时期超出46%。

两位教授指出，预测准确性下降有可能与研究预算削减有关。在市场下行时，银行用于研究的经费就会减少。比如，根据Frost咨询公司的Neil Scarth，在最近的一次危机中，研究经费就削减了40%。削减经费的主要方法，就是将更加有经验的、昂贵的分析师替换为年轻的、便宜的分析师。对于被 解雇的担忧也影响了分析师对研究的专注。

讽刺的是，两位教授还发现，在市场不景气时，投资者反而更加重视分析师的建议。就像司机在大雾天会更加依赖地图一样，投资者在不确定性增加的时候会格外重视分析师的话。但很不幸，这也是地图最不准的时候。

来源：华尔街见闻